两年时期发布8版招股书开云kaiyun官方网站，列队超800天的苏州市新广益电子股份有限公司(以下简称“新广益”)终于迎来了上会。

9月19日，深交所上市审核委员会将召开2025年第20次上市审核委员会审议会议，审议的刊行东谈主恰是新广益。

银莕财经梳剪发现，从递交招股书的2023年运行，新广益的功绩保捏增长，但这家声称“轻易泰西日韩时代把持”的特种膜企业，研发用度率却远低于同业，且超七成研发东谈主员学历偏低；堪称“市占率第一”，但又“以价换量”葬送毛利率，且高度依赖大客户。尤值得谨防的是，新广益上市前完成2.2亿元大皆分成，且资金全额落袋实控东谈主夏超华、夏华超伯仲。

01

成本朝上，售价向下

新广益是一家专注于高性能特种功能材料研发、坐褥及销售的高新时代企业，主要居品有抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等特种功能材料。

招股书显现，2022-2024年，新广益的主营业务收入分别为4.55亿元、5.16亿元及6.57亿元，净利润分别为8151.34万元、8328.25万元及1.16亿元。

从主营业务收入分类来看，新广益的业务相等集聚，居品类型相对单一。2022-2024年，抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜的估量收入占公司主营业务收入的比例分别为93.32%、76.44%及73.79%，是收入的主要开端。

(公司主营业务收入分类，图源：新广益招股书(上会稿))

从毛利率来看，2022-2024年，新广益详细毛利率分别为31.76%、32.02%、32.28%，较2020年的38.74%，下跌约7个百分点。新广益对此曾阐发称：“2022年毛利率的骤降主要受2021年至2022年期间原材料价钱的大幅高潮影响。”

虽说原材料成本上升，但就居品的平均售价来看，公司并未能将成本上升十足传导至卑劣，议价才气偏弱。2020-2024年，公司抗溢胶特种膜平均售价分别为5.48元/平素米、5.65元/平素米、5.63元/平素米、5.36元/平素米、5.06元/平素米；强耐受性特种膜平均售价分别为4.83元/平素米、5.40元/平素米、3.53元/平素米、3.31元/平素米、3.06元/平素米。

同期，新广益的存货逐年递加，跌价准备水长船高。2022-2024年，分别为167.50万元、368.10万元、1276.18万元，计提比例也同步耕种至1.91%、3.95%、12.09%。

(存货跌价准备情况，图源：新广益招股书(上会稿))

值得谨防的是，2024年，新广益的三家子公司均出现净亏欠。其中，苏州市伽俐电子有限公司营收484.46万元，净亏欠18.02万元；安徽嵘盛新材料科技有限公司营收2653.29万元，净亏欠134.27万元；新广益(香港)电子有限公司净亏欠8.95万元。

(子公司财务数据，图源：新广益招股书(上会稿))

02

客户集聚，前五大供应商中惊现“已刊出”企业

新广益的招股书中提到，“当今，公司已成为抗溢胶特种膜的国内细分龙头厂商，居品市集占有率位居寰宇第一。”

然而，银莕财经谨防到，新广益对大客户的依赖度极高。2020-2024年，新广益对前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例相对较高，分别为67.30%和70.31%、69.64%、57.22%及52.89%。

其中，鹏鼎控股(002938.SZ)一直是公司第一大客户，2020-2024年，占比分别为40.35%、42.06%、35.34%、26.08%和19.45%。

这意味着，公司过半的收入皆来自这五名客户，其中鹏鼎控股的依赖度尤为越过，早在2020年与2021年，仅该单一客户孝顺的收入占比便跳跃四成。

不啻对大客户依赖性强，新广益对前五大供应商的依赖也不遑多让。2020-2024年，前五大供应商的采购金额占采购总和的比例分别为39.60%、36.05%、34.36%、36.97%及42.26%。其中，向杰楷材料采购占比最高，分别为12.52%、10.93%、10.34%、12.83%、15.48%。

吊诡的是，2020-2021年，一家名为“优创塑业”的公司短暂置身新广益前五大供应商，对应的采购金额分别为1354.87万元和1924.56万元，占比分别为5.52%和5.98%。

(2020-2021年前五大供应商，图源：新广益首版招股书)

天眼查显现，该公司2019年12月16日才诞生，注册本钱仅100万元，实收本钱甚而为0，也即是说优创塑业刚诞生，新广益就向其大举采购。

对此，新广益在回话走动所问询时称：少许客户成或然间较短或注册本钱较小，均有合理的贸易布景。优创塑业虽诞生较晚，但公司自2017年起即与其关联方苏州润利达再生资源诈欺有限公司(苏州润利达)配合。

银莕财经谨防到，在新广益2023年6月、9月、11月、12月先后表露的四版招股书里，皆写着和“苏州润利达”的采购公约还在实验，实验时期为2020.01.01-历久。

但天眼查信息显现，苏州润利达早在2022年3月就自主登记刊出——这意味着新广益在近一年时期里，捏续表露与一家“已刊出主体”的存续采购公约。

直到2024年6月表露的招股书，新广益才把表述改成“公约已实验驱散”。

03

研发用度率行业垫底，IPO前大皆分成

新广益在招股书中多番强调，“专注于时代转变和居品研发”“永恒坚捏‘自主转变、入口替代’的时代发展阶梯”“轻易了泰西日韩企业在抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等居品上的时代把持”，言必称怜爱研发，但银莕财经梳剪发现，新广益的研发参加水平在行业中垫底。

2024年，新广益在任职工东谈主数368东谈主。若按专科分手，坐褥东谈主员最多，有214东谈主，占比达58.15%，其中研发东谈主员仅50东谈主，占比13.59%。若按学历分手，公司全体学历偏低，其中，高中、中专及以下职工244东谈主，占比66.30%；大专78东谈主，占比21.20%；本科41东谈主，占比11.14%；硕士及以上5东谈主，占比仅1.36%。

尤值得关心的是，在50名研发东谈主员中，领有大专及以放学历的有37东谈主；本科及以上仅13东谈主，其中，博士仅1东谈主、硕士3东谈主、学士9东谈主。

与同业业的上市公司比拟，新广益的研发东谈主员占等到学历水平差距更为澄莹。

比如，2024年，方邦股份(688020.SH)在任职工数目548东谈主，其中时代东谈主员140东谈主，占比25.55%；斯迪克(300806.SZ)在任职工数目为1859东谈主，其中时代东谈主员258东谈主，占比13.88%。

具体到研发东谈主员学历，方邦股份领有大专及以放学历的有90东谈主，占比64.29%；本科34东谈主，占比24.29%；硕士及以上16东谈主，占比11.43%。斯迪克大专及以放学历37东谈主，占比14.34%；本科116东谈主，占比44.96%；硕士及以上105东谈主，占比40.70%。

(研发东谈主员学历对比，图源：银莕财经)

不啻是东谈主员的差距，在研发参加上，新广益也难言高亢。

2022-2024年，新广益的研发参加分别为2232.85万元、2762.37万元、3104.30万元，研发用度率分别为4.90%、5.35%、4.72%。同期，方邦股份研发用度率分别为19.46%、16.10%、17.97%；斯迪克为6.77%、10.02%、8.93%，均显赫高于新广益。

(研发用度率对比，图源：新广益招股书(上会稿))

新广益对此阐发称：“同业业可比公司上市后得到较大范围的融资，能大幅改善企业前期盘算发展经由中的资金紧缺景色，在研发经费参加方面也会愈加纯真；部分公司还会将召募资金径直用于支付研刊行径关系参加，研发参加相对较高。”

然而，新广益这次上市后募资却是用于功能性材料面貌征战而非研发。

值得一提的是，即使皆以上市前三年的数据比拟，该两家同业上市公司的研发用度率也均高于新广益。2016-2018年，方邦股份研发用度率分别为9.69%、8.59%、7.88%；斯迪克则为5.08%、5.71%、5.04%。

耐东谈主寻味的是，研发参加行业垫底的新广益，却在IPO前进行过一次大皆分成，2021年11月，一次性派现2.2亿元。而2020-2022年，新广益的净利润仅分别为8874.80万元、8349.46万元和8152.99万元，三年净利润总和也才2.54亿元。

彼时，新广益还是公司实控东谈主夏超华过火伯仲夏华超100%摈弃，公司激动仅有夏超华、夏华超、聚心万泰，三者分别得到500万元、50万元和2.145亿元现款分成，而聚心万泰由夏超华、夏华超两东谈主共同捏股。

也即是说，这2.2亿元的现款分成，一齐进了夏超华和夏华超两伯仲的腰包。

在完因素红后的半年，即自2022年5月起，公司在一年内先后进行了三次增资，随后于2023年6月29日初度表露招股书，负责启动了IPO程度。不外，自这一次“清仓式”分成完成后，公司于今再未进行过分成。

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