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　　2024-12-15，兴业证券发布一篇汽车行业的议论讲述，讲述指出，聚焦智能化，原宥国际化。

　　讲述具体本色如下：

　　乘用车：2025年智驾渗入率加快提高，插混供给加多，降本增配和兼并重组是要害词。权衡2025年中国狭义乘用车批发/零卖总量分离为2851/2339万辆，同比分离+5.6%/+3%；批发高增长主要由于出口带动，权衡2024/2025年乘用车出口量为543/651万辆，同比分离+22.4%/+20%。（1）电动化：2024年EV增速放缓PHEV高增长，比亚迪（002594）和赛力斯等企业受益。2025年更多PHEV供给加多，PHEV细分市集竞争加重，但仍存在爆款契机。（2）智能化：跟着供给端配套车型价钱带下千里，需求端端到端架构拉高模子上限提高体验，2025年高阶智驾渗入率有望快速提高。大疆/小鹏等纯视觉低资本决议有望放量，带来10-20万元高速NOA渗入率提高，纯视觉/单OrinX/OrinY决议有望放量，权衡20-30万元城区NOA渗入率有望大幅提高。（3）投资场地：降本增配权衡是2025年车市的主旋律，降本不单是依靠高卑鄙配结伙伴的让利，还依靠车企本身的计谋聚焦，智能化是增配的紧迫场地。兼并重组权衡是2025年车市的另一个要害词，上汽和广汽等在积极鼓励矫正。 商用车：西欧新能源客车市集扩容，出口增长有望不息，电动重卡渗入率或超预期。客车总量和瞻望：2025年国内以旧换新刺激公交需求，国出门口高增速不息，权衡2024/2025年客车总销量分离达到11.4/13.7万台，同比分离+29.6%/+20.5%。客车出海：西欧新能源客车市集有关激发政策依旧强盛，总销量到2030年有望翻倍达到1.9万台，袖珍企业参预并吞出清阶段，中国龙头客车份额有望提高。重卡：政府补贴有望不息，结构上看权衡电动重卡渗入率有望达15%，结构占比有望超预期。 零部件：看好特斯拉和奇瑞产业链，以及智能化边界潜在放量赛说念。（1）零部件产能出海：势在必行，积极拥抱国外蓝海市集。短期或受到关税要素等扰动，中恒久看是零部件成长的势必选拔。（2）产业链投资契机：特斯拉FSD潜在入华预期+实惠版车型发布+机器东说念主旯旮催化，看好2025年特斯拉委派量增长，新车周期重迭智能驾驶温存以及机器东说念主定点催化，产业链有关供应商有望受益；奇瑞多品牌新车+新能源+出海+华为配合，看好有关产业链投资契机。（3）智能化潜在放量赛说念：高阶智驾来岁奉陪搭载车型价钱带下探有望参预快速放量期，放量赛说念包括：ADAS清洗、线控底盘，Serdes芯片、算力芯片等。 两轮车：以旧换新拉动电动自行车更新需求，摩托车表里销均有望高增。（1）电动两轮车：以旧换新政策拉动更新需求，新国标及白名单轨制利好头部企业份额提高，测算2025年行业销量增速权衡为10%；25H2跟着新国标政策的实际，头部企业份额提高加快。（2）两轮摩托车：国内：从市集空间仍有成漫空间。国外：墨西哥以及中南好意思市集也在快速发展，有望孝顺新的增量。 投资冷落：聚焦智能化，把捏国际化！把捏智能化、电动化、国际化的结构性契机。乘用车智能电动时候升级将不息带来主机厂和供应链新变迁，2025年咱们判断汽车行业各个板块均存在结构性契机：看好：1）自主品牌高端化的契机，推选比亚迪、长城汽车（601633）、江淮汽车（600418），冷落原宥赛力斯；2）高阶智驾参预放量奇点，2025年有望迎来行业爆发期；推选小鹏汽车（港股团队袒护）、伯特利（603596）、科博达（603786）、经纬恒润。3）汽车零部件产能出海国际化机遇，特斯拉产业链和奇瑞产业链杀青或超预期，推选福耀玻璃（600660）、拓普集团（601689）、新泉股份（603179）、爱柯迪（600933）、银轮股份（002126）、瑞鹄模具（002997）、沪光股份（605333）等；4）商用车复苏进取契机，推选宇通客车（600066）、潍柴能源（000338）、中国重汽（000951）。5）电动两轮车以旧换新以及摩托车出口新机遇，推选爱玛科技（603529）、春风能源（603129）。 风险指示：宏不雅经济增速不足预期，汽车价钱战超预期，原材料价钱大幅加价，高阶智能驾驶大边界安全事故，国外关税扰动等。

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