智通财经APP获悉，民生证券发文称，2024年，乘用车总量端受益于以旧换新补贴运行，全体批零阐述较好，报废置换+增换购络续运行末端销量上行，权衡2025年以旧换新策略将延续。此外，结伙车正加快被国产自主中高端替代加快，城市NOA加快落地智能驾驶重塑次序，自主车企或迎来增漫空间。该行看好自主居品周期朝上、智能化布局超越、出海边缘朝上的优质自主开云kaiyun官方网站，保举比亚迪(002594.SZ)、祯祥汽车(00175)、上汽集团(600104.SH)、赛力斯(601127.SH)、理思汽车(02015)等，提倡关心小米集团(01810)、北汽蓝谷(600733.SH)。

民生证券主要不雅点如下：

2024年，总量端，受益以旧换新补贴运行，全体批零阐述较好，2024M1-10上险销量2,142.8万辆，同比+3.9%；价钱方面，全体价钱竞争顺心，扣头力度趋于放心。

结构方面：1)新动力：受益于新动力补贴力度大于燃油及比亚迪降价带动行业斥逐“油电同价”，新动力渗入率超预期，从年头的30+%晋升至刻下的50+%；2)自主：尾部结伙加快出清，2024M1-10自主乘用车批发份额达64.4%，上险份额达59.1%，比亚迪、小米、华为系份额晋升彰着；3)高端：2024M1-10自主在25-30、30-40元、40万元以上价钱带份额分辩为59%、35%、21%，同比+28.7/+7.7/+4.5pct；4)出海：自主出海车型、地区加快布局，2024M1-10乘用车累计出口407.3万辆，同比+25.1%。盈利才调方面，受益高端化+出海+原材料本钱下落，整车企业盈利阐述超预期。

瞻望2025：总量端来看，报废置换+增换购络续运行末端销量上行。该行权衡2025年以旧换新策略将延续，延续时刻尚不细目：1)如2025年1-2月策略延续，则总量端2024Q4-2025Q1有望平滑过渡，该行权衡2025年上险销量2,370万辆，同比+7.7%；2)如2025年1-2月策略不延续，则2024Q4将存在翘尾效应，该行权衡2025年上险销量2,330万辆，同比+3.6%。

1)竞争神气：结伙加快退坡自主中高端替代加快。该行觉得：1)2025年市集神气将比2024年更为显著，2024年自主车企还是对15万元以下的结伙车企完成出清，大齐车企已难有进一步价钱大幅下探的空间；2)15万元内：价钱带竞争神气放心，比亚迪龙头地位结识，看好祯祥通过5-15万元的新品矩阵进一步冲击燃油车市集，争夺龙二的地位；新势力车企中，小鹏和零跑一样有望在此价钱带中凭借智能化及性价比上风赢得较高的销量增速；3)高端市集：BBA享有订价权但品牌力络续受损，自主车企或迎来增漫空间，华为和小米两大花消电子巨头入局汽车行业，有望凭借其对用户的需求主理、营销才调、生态上风霸占份额，看好华为系、小米和理思通过品牌力和科手段力迎来销量的晋升。

2)智能化：城市NOA加快落地智能驾驶重塑次序。国外，特斯拉在智能驾驶端还是酿成算法、数据、测验的全闭环，FSDV12推出以来累计行驶里程数加快增长，适度2024Q3末已打破20亿英里。国内，小鹏领先行者逐无图纯视觉城市NGP落地，理思、小米、极氪、智己均发布智驾经由野心，瞻望2025年，低本钱智驾、无图城市NOA、车位到车位将成为智能驾驶产业化落地的重心，该行看好智能驾驶已闭环的华为、小鹏，此外小米、极氪、理思智驾阐述亦值得期待。

3)出海：本事+腹地化共同运行出海，自主空间巨大。2025年自主车企将进一步加大出口和出海力度：长安、比亚迪等国外工场徐徐落地；长城在俄罗斯市集除外发力东南亚、南好意思等市集；零跑反向结伙Stellantis，加快拓展欧洲新动力汽车市集。该行权衡2025年乘用车出口将达到580.0万辆，同比+16.5%，提振自主盈利。自主新动力汽车本事具备上风+燃油汽车凭借性价比篡夺份额，该行权衡中系品牌各人市占率远期可达18.1%，出口空间1,022万辆，空间巨大。

风险指示：汽车行业竞争加重；智能驾驶鼓吹经由不足预期；原材料本钱波动超出预期；汽车行业末端需求不足预期。

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